⏱ Resumen de 1 minuto Más allá del short iron condor clásico, esta familia añade las iron butterflies, el long iron condor (débito), el broken-wing condor y la jade lizard. Las versiones de crédito cosechan theta cuando la IV es alta y la acción está en rango; el long iron condor apuesta por una ruptura. Las alas modificadas cambian dónde aterriza la pérdida.
1. Más Allá del Iron Condor Estándar
Un artículo anterior cubrió el short iron condor (vender put OTM + vender call OTM, proteger con alas). Este artículo cubre el resto de la familia que soporta el simulador:
- Iron butterfly: vende put ATM + vende call ATM (versiones larga y corta).
- Long iron condor: compra un spread OTM interno y vende un spread OTM externo en ambos lados (débito).
- Broken-wing condor: condor corto con un ala más ancha.
- Jade lizard: put corta + call corta + call más alta larga.
El gráfico anterior muestra la vega desde la perspectiva de la opción corta, cuánto cambia el precio de una opción por cada 1% de movimiento en la volatilidad implícita, a medida que cambia el propio nivel de IV. Asume un precio de la acción de $200, 45 días al vencimiento, y líneas para strikes de 180, 200 y 220. Como los paneles muestran opciones cortas, todos los valores son negativos: la línea en el dinero (azul) es casi plana en unas -0.24 en todo el rango de IV, porque la vega de una opción en el dinero apenas depende del nivel de IV. La línea fuera del dinero (verde, strike 220) baja con la IV: unas -0.11 con 25% de IV y -0.20 con 50%, y la línea dentro del dinero (roja, strike 180) también baja, de unas -0.08 con 25% de IV a -0.17 con 50%. Esto es vomma: lejos del dinero, la vega misma crece a medida que sube la IV, así que una lectura estática de la vega (un solo número mantenido plano) subestima la sensibilidad a la IV de las alas. Para un vendedor de crédito, es la advertencia de que un ala lejana se vuelve más sensible a la IV de lo que sugiere su vega estática, especialmente al entrar en un evento de volatilidad.
El gráfico anterior muestra la vega desde la perspectiva de la opción corta, frente al delta, la medida habitual de strike del trader. Asume un precio de la acción de $200, un strike de $200 y una volatilidad implícita (IV) fija del 25% como referencia; las líneas muestran 14, 45 y 90 días al vencimiento. Como los paneles muestran opciones cortas, todos los valores son negativos: la vega es más negativa cerca del punto de 0.5 delta, unas -0.14 por cada 1% de IV a 14 días, -0.24 a 45 días y -0.33 a 90 días, y sube hacia cero a medida que el delta se acerca a 0 o 1. Para un vendedor de iron condor, aquí es donde se asienta la vega corta: las alas de 15 a 20 delta están cerca de cero en la curva, cargando menos (negativa) vega que las opciones en el dinero que venden.
2. Iron Butterfly
- Iron butterfly larga: vende una put ATM y una call ATM, compra una put OTM y una call OTM. Máximo theta en un rango estrecho; gana cuando la acción se mantiene ajustada.
- Iron butterfly corta: lo opuesto; gana en una gran ruptura.
| Iron butterfly larga | Iron butterfly corta | |
|---|---|---|
| Neto | Crédito | Débito |
| Mejor cuando | IV alta, rango estrecho | Ruptura esperada |
| Riesgo | Definido | Definido |
Los gráficos anteriores muestran el beneficio y la pérdida de la iron butterfly larga y corta frente al precio de la acción al vencimiento. Asumen un precio de la acción de $200, 45 días al vencimiento y una volatilidad implícita (IV) fija del 25% como referencia; ambas usan los strikes $190 / $200 / $210. La iron butterfly larga vende la put $200 (unos $5.5) y la call $200 (unos $6.2), y compra la put $190 (unos $1.9) y la call $210 (unos $2.5), cobrando un crédito neto de unos $7.4; la iron butterfly corta es exactamente lo contrario, pagando un débito neto de unos $7.4. Al vencimiento la versión larga alcanza su pico en el strike central: unos +$7.4 en $200, +$5.4 en $198 o $202, +$2.4 en $195 o $205, y queda limitada a unos -$2.6 más allá de $190 o $210; los puntos de equilibrio están en unos $192.6 y $207.4. La versión corta lo refleja, perdiendo unos -$7.4 en $200 y pagando unos +$2.6 fuera de las alas.
Las líneas discontinuas muestran las mismas posiciones 10 días después (35 días al vencimiento). Ambas curvas se aplanan drásticamente: la iron butterfly larga vale solo unos +$0.3 en $200, y los puntos de equilibrio se estrechan hasta unos $193.5 y $206.4; la versión corta vale unos -$0.3 en $200. El máximo de la versión larga solo se realiza al vencimiento si la acción se clava en $200, así que debe mantenerse hasta el vencimiento o gestionar los riesgos con cuidado.
Los gráficos anteriores muestran cómo cambia el P&L a los 10 días si la volatilidad implícita se mueve 10 puntos desde la referencia del 25%. La línea gris es la referencia, la línea roja discontinua es con una IV 10 puntos mayor (35%) y la línea azul discontinua con una IV 10 puntos menor (15%). Una iron butterfly larga es netamente corta de vega (los dos strikes ATM vendidos llevan más vega que las alas), así que una IV más alta empuja la curva hacia abajo, unos -$0.5 en $200 en lugar de +$0.3, mientras que una IV más baja la eleva hasta unos +$1.9. La versión corta lo refleja: una IV más alta le ayuda, unos +$0.5 en $200, mientras que una IV más baja le perjudica, unos -$1.9. Por eso la iron butterfly larga (crédito) prefiere una IV alta en caída, y la corta es un trade de volatilidad de ruptura.
3. Long Iron Condor
Compra un spread OTM interno y vende un spread OTM externo en ambos lados: compra la put $190 y la call $210 (cercanas), vende la put $180 y la call $220 (lejanas). Con los strikes del gráfico (compra la put $190 y la call $210, vende la put $180 y la call $220 a 25% de IV) esto cuesta un débito neto de unas $3.2, porque las patas internas compradas valen más que las alas externas vendidas.
- Pérdida máxima: unas -$3.2 si la acción se mantiene en el rango interno (190–210).
- Beneficio: unas +$6.8 si la acción rompe más allá de las alas externas (en o por debajo de 180, en o por encima de 220).
- Mejor uso: un entorno de IV baja donde esperas una ruptura o que la volatilidad se expanda.
El gráfico anterior muestra el beneficio y la pérdida del long iron condor frente al precio de la acción al vencimiento. Asume un precio de la acción de $200, 45 días al vencimiento y una volatilidad implícita (IV) fija del 25% como referencia; la posición compra la put $190 (unos $1.9) y la call $210 (unos $2.5), y vende la put $180 (unos $0.4) y la call $220 (unos $0.8), pagando un débito neto de unas $3.2. Al vencimiento el payoff es un valle ancho: unas -$3.2 para cualquier precio entre $190 y $210, luego sube en escalones, unas +$1.8 en $185 o $215 y unas +$6.8 en $180 o $220, limitada allí por la anchura de las alas externas. Los puntos de equilibrio están en unos $186.8 y $213.2.
La línea discontinua muestra la misma posición 10 días después (35 días al vencimiento). El valle se aplana: en $200 la pérdida es solo de unas -$0.6, y los puntos de equilibrio se estrechan hasta unos $192.8 y $206.1. Las alas también pagan menos porque las patas externas vendidas todavía llevan valor temporal, así que los $6.8 completos solo se realizan al vencimiento si la acción rompe más allá de ellas.
El gráfico anterior muestra cómo cambia el P&L a los 10 días si la volatilidad implícita se mueve 10 puntos desde la referencia del 25%. La línea gris es la referencia, la línea roja discontinua es con una IV 10 puntos mayor (35%) y la línea azul discontinua con una IV 10 puntos menor (15%). El long iron condor es netamente largo de vega (las patas internas compradas llevan más vega que las alas externas vendidas), así que una IV más alta eleva la curva: en $200 la posición marca unas +$1.0 en lugar de -$0.6. Una IV más baja la empuja hasta unas -$2.4 en $200. Es un trade de ruptura y IV baja: quieres que la IV suba mientras la acción hace su movimiento, no que caiga.
4. Broken-Wing Condor
Un short iron condor donde un ala es más ancha que la otra. El ala más ancha suele estar en el lado de la put para eliminar la cola de pérdida bajista.
- Crédito: prima cobrada (a menudo mayor que un condor equilibrado).
- Riesgo: unilateral; el lado estrecho (call) mantiene una pérdida definida.
- Mejor uso: te sientes cómodo con un perfil de riesgo unilateral y quieres prima extra.
El gráfico anterior muestra el beneficio y la pérdida del broken-wing condor frente al precio de la acción al vencimiento. Asume un precio de la acción de $200, 45 días al vencimiento y una volatilidad implícita (IV) fija del 25% como referencia; la posición compra la put $180 (unos $0.4) y la call $225 (unos $0.4), y vende la put $190 (unos $1.9) y la call $210 (unos $2.5), cobrando un crédito neto de unas $3.6. Al vencimiento el payoff es una meseta de unas +$3.6 entre $190 y $210, luego baja en escalones: unas -$1.4 en $185 o $215, unas -$6.4 en $180 o $220, y el ala superior más ancha extiende la pérdida hasta unas -$11.4 desde $225 hacia arriba. Los puntos de equilibrio están en unos $186.4 y $213.6, y el riesgo unilateral aparece más allá del ala más ancha.
La línea discontinua muestra la misma posición 10 días después (35 días al vencimiento). La meseta se estrecha y el centro se hunde: en $200 la posición vale unas +$0.7, y los puntos de equilibrio se estrechan hasta unos $191.1 y $205.1. El crédito completo solo se conserva al vencimiento si la acción se queda entre $190 y $210.
El gráfico anterior muestra cómo cambia el P&L a los 10 días si la volatilidad implícita se mueve 10 puntos desde la referencia del 25%. La línea gris es la referencia, la línea roja discontinua es con una IV 10 puntos mayor (35%) y la línea azul discontinua con una IV 10 puntos menor (15%). El broken-wing condor es netamente corto de vega, así que una IV más alta empuja la curva hacia abajo: en $200 la posición marca unas -$1.2 en lugar de +$0.7. Una IV más baja la eleva hasta unas +$2.8 en $200. Igual que el condor equilibrado, es un trade de rango con IV alta; el ala más ancha intercambia un costo menor por una zona de pérdida unilateral.
5. Jade Lizard
Vende una put OTM, vende una call OTM y compra una call OTM más alta. El call credit spread limita el upside.
- Beneficio: crédito completo si la acción se mantiene entre la put corta y la call corta.
- Riesgo: la cola de put desnuda si la acción cae con fuerza.
- Mejor uso: un trade de ingresos de moderadamente alcista a neutral cuando la IV es alta.
El gráfico anterior muestra el beneficio y la pérdida de la jade lizard frente al precio de la acción al vencimiento. Asume un precio de la acción de $200, 45 días al vencimiento y una volatilidad implícita (IV) fija del 25% como referencia; la posición vende la put $190 (unos $1.9) y la call $210 (unos $2.5), y compra la call $220 (unos $0.8) para limitar el upside, cobrando un crédito neto de unas $3.6. Al vencimiento el payoff es una meseta de unas +$3.6 entre $190 y $210, luego baja en escalones: unas -$1.4 en $185 o $215 y unas -$6.4 en $180 o $220, mientras que el downside queda desnudo: la pérdida crece sin tope, unas -$36.4 en $150. Los puntos de equilibrio están en unos $186.4 y $213.6, y el riesgo real es la cola de put por debajo de la put corta.
La línea discontinua muestra la misma posición 10 días después (35 días al vencimiento). La meseta se estrecha: en $200 la posición vale unas +$0.7, y los puntos de equilibrio se estrechan hasta unos $194.2 y $208.2. El crédito completo solo se conserva al vencimiento si la acción se queda entre $190 y $210, y la cola de put desnuda sigue siendo el peligro en una caída brusca.
El gráfico anterior muestra cómo cambia el P&L a los 10 días si la volatilidad implícita se mueve 10 puntos desde la referencia del 25%. La línea gris es la referencia, la línea roja discontinua es con una IV 10 puntos mayor (35%) y la línea azul discontinua con una IV 10 puntos menor (15%). La jade lizard es netamente corta de vega, así que una IV más alta empuja la curva hacia abajo: en $200 la posición marca unas -$1.6 en lugar de +$0.7. Una IV más baja la eleva hasta unas +$2.9 en $200. Como trade de crédito, quiere una IV alta que caiga; un shock de IV al alza perjudica toda la curva y empeora la cola de put desnuda.
6. Cómo Elegir entre las Estrategias de Crédito Avanzadas
| Estrategia | Neto | Entorno de IV | Foco de riesgo |
|---|---|---|---|
| Iron butterfly corta | Crédito | Alta | Rango estrecho necesario |
| Short iron condor | Crédito | Alta | Ruptura |
| Long iron condor | Débito | Baja | Ruptura (compra de volatilidad) |
| Broken-wing condor | Crédito | Alta | Pérdida unilateral |
| Jade lizard | Crédito | Alta | Cola de put |
7. Gestión de Riesgo
- Credit spreads: riesgo de asignación en las patas cortas; confirma las reglas de asignación y liquidación de tu bróker y gestiona alrededor de ganancias.
- Long iron condor: el theta juega en tu contra hasta la ruptura; entra cerca de IV baja y un catalizador.
- Broken wing / jade lizard: las colas desnudas o unilaterales necesitan gestión de riesgo definida; dimensiona pequeño.
- Simula primero; todos los resultados reflejan datos T-1 EOD y son educativos, no señales.
⚠️ Solo para fines de investigación: Este artículo es educativo. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida, especialmente al vender opciones. Nada aquí es una señal de compra o venta. Usa los backtests de esta plataforma solo como referencia estadística histórica; el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.