⏱ 1 分钟摘要 现金账户只能用你自己的钱交易；保证金账户让你借入购买力获得杠杆。Covered Call 与 Cash-Secured Put 在现金账户即可；裸卖空、Iron Condor 与价差需要保证金。保证金带来杠杆：也带来追缴保证金与强制清算的风险。
1. 现金 vs 保证金：基本概念
- 现金账户：每笔交易都必须由已结算现金全额出资。无借款、无杠杆。
- 保证金账户：你的证券作为抵押，让你借入购买力。你可以用超过存款的资金交易。
核心取舍：保证金带来灵活与杠杆，但增加利息、风险与义务：现金账户永远不会有这些。
2. 各自能交易什么
| 现金账户 | 保证金账户 | |
|---|---|---|
| 买入股票 / ETF | 可以（全额支付） | 可以（带杠杆） |
| Covered Call | 可以 | 可以 |
| Cash-Secured Put | 可以 | 可以 |
| 裸卖空期权 | 不行 | 可以（若获批） |
| 信用价差 / Iron Condor | 不行 | 可以（若获批） |
| 借款 / 杠杆 | 不行 | 可以 |
3. 购买力与保证金要求
- 购买力是你能动用的最大价值。现金账户就是你的已结算现金；保证金账户是现金加借款能力。
- 保证金要求定义开仓所需抵押。例如 Cash-Secured Put（卖出 1 张认沽）需要相当于按该行权价买入 100 股成本的现金抵押（行权价 × 100）。
- 维持保证金是你必须保持的最低净值；若净值跌破该水平，券商就会追缴保证金或平仓。
4. 卖期权：关键区别
账户类型决定哪些卖权利金策略可用：
- 现金账户：Covered Call（股票支持）与 Cash-Secured Put（现金支持）。仓位全额出资，没有因价格波动被强制清算的风险。
- 保证金账户：可卖裸期权、构建价差与 Iron Condor。这些用保证金作抵押，若账户跌破维持线可能被清算。
卖出任何东西前，先确认你的券商对该特定策略要求的账户类型。
5. 保证金的风险
- 追缴保证金：净值跌破维持线时，券商要求资金或你须平仓。
- 强制清算：若无法满足追缴，仓位由券商酌情卖出，往往在糟糕的价格。
- 利息：借入的购买力产生利息，降低净收益。
- 放大亏损：杠杆同时放大盈亏。
6. 选择正确的账户
- 若你卖 Covered Call 或 Cash-Secured Put、想避免杠杆风险，从现金账户开始。
- 只有当你需要裸卖空或价差、理解要求、且能承受清算风险时才考虑保证金。
- 绝不要只是为了交易更大就开保证金：先理解义务。
⚠️ 平台数据边界：本文解释账户类型的概念。平台的回测按收盘价结算建模账户机制，用于长线、日频研究。实际保证金、利息与清算规则由你的券商设定，随账户类型而异。
⚠️ 仅供研究用途：本文为教育内容。保证金交易涉及重大风险，包括追缴保证金与强制清算。文中任何内容都不是买卖信号。请把本平台回测仅作为历史统计参考。