⏱ 1 分鐘摘要 現金帳戶只能用你自己的錢交易；保證金帳戶讓你借入購買力獲得槓桿。Covered Call 與 Cash-Secured Put 在現金帳戶即可；裸賣空、Iron Condor 與價差需要保證金。保證金帶來槓桿：也帶來追繳保證金與強制清算的風險。
1. 現金 vs 保證金：基本概念
- 現金帳戶：每筆交易都必須由已結算現金全額出資。無借款、無槓桿。
- 保證金帳戶：你的證券作為抵押，讓你借入購買力。你可以用超過存款的資金交易。
核心取捨：保證金帶來靈活與槓桿，但增加利息、風險與義務：現金帳戶永遠不會有這些。
2. 各自能交易什麼
| 現金帳戶 | 保證金帳戶 | |
|---|---|---|
| 買入股票 / ETF | 可以（全額支付） | 可以（帶槓桿） |
| Covered Call | 可以 | 可以 |
| Cash-Secured Put | 可以 | 可以 |
| 裸賣空期權 | 不行 | 可以（若獲批） |
| 信用價差 / Iron Condor | 不行 | 可以（若獲批） |
| 借款 / 槓桿 | 不行 | 可以 |
3. 購買力與保證金要求
- 購買力是你能動用的最大價值。現金帳戶就是你的已結算現金；保證金帳戶是現金加借款能力。
- 保證金要求定義開倉所需抵押。例如 Cash-Secured Put（賣出 1 張認沽）需要相當於按該行權價買入 100 股成本的現金抵押（行權價 × 100）。
- 維持保證金是你必須保持的最低淨值；若淨值跌破該水平，券商就會追繳保證金或平倉。
4. 賣期權：關鍵區別
帳戶類型決定哪些賣權利金策略可用：
- 現金帳戶：Covered Call（股票支持）與 Cash-Secured Put（現金支持）。倉位全額出資，沒有因價格波動被強制清算的風險。
- 保證金帳戶：可賣裸期權、構建價差與 Iron Condor。這些用保證金作抵押，若帳戶跌破維持線可能被清算。
賣出任何東西前，先確認你的券商對該特定策略要求的帳戶類型。
5. 保證金的風險
- 追繳保證金：淨值跌破維持線時，券商要求資金或你須平倉。
- 強制清算：若無法滿足追繳，倉位由券商酌情賣出，往往在糟糕的價格。
- 利息：借入的購買力產生利息，降低淨收益。
- 放大虧損：槓桿同時放大盈虧。
6. 選擇正確的帳戶
- 若你賣 Covered Call 或 Cash-Secured Put、想避免槓桿風險，從現金帳戶開始。
- 只有當你需要裸賣空或價差、理解要求、且能承受清算風險時才考慮保證金。
- 絕不要只是為了交易更大就開保證金：先理解義務。
⚠️ 平台數據邊界：本文解釋帳戶類型的概念。平台的回測按收盤價結算建模帳戶機制，用於長線、日頻研究。實際保證金、利息與清算規則由你的券商設定，隨帳戶類型而異。
⚠️ 僅供研究用途：本文為教育內容。保證金交易涉及重大風險，包括追繳保證金與強制清算。文中任何內容都不是買賣訊號。請把本平台回測僅作為歷史統計參考。