⏱ 1 分钟摘要 期权是一种合约：买方拥有在约定日期前以固定价格买入或卖出 100 股股票的权利（但没有义务）；买方支付权利金，卖方收取权利金并承担义务。本文从零开始建立词汇：认购/认沽、行权价、到期日、买方 vs 卖方、ITM/ATM/OTM，并以 AAPL 具体数字为例。
0. 投资基础：股票、分散投资与风险
学期权之前，先掌握三个投资基石。
- 股票代表公司的一小部分所有权。买入 1 股 AAPL，就是拥有对苹果未来利润的一部分索取权。股票会涨会跌，没有保证。
- 分散投资是把资金分散到多家公司与资产类别，而不是押注单一标的。分散投资能降低任何单一失败带来的伤害。
- 风险是亏损的可能性。每笔投资都有风险。期权是表达方向、时间与波动率观点的工具，有时比单纯买股票风险更高。
期权不是替代这些基础，而是在其之上。如果你是投资新手，请先理解股票与分散投资。
1. 认购、认沽、权利金与做多 vs 做空
期权有两大基本类型。
- 认购（Call）：赋予买方以固定价格买入 100 股标的股票的权利。预期股票上涨时买入认购。
- 认沽（Put）：赋予买方以固定价格卖出 100 股股票的权利。预期股票下跌时买入认沽（或为已有持仓做保护）。
权利金（premium） 是你买入期权的价格（卖出则收取）。多数标准股票期权合约代表 100 股标的股票，所以权利金 $2.00 = 每张 $200。权利金由内在价值与时间价值组成：定价文章会详细说明。
期权词汇用 long 与 short 描述你是买入还是卖出了合约。
- 做多（long） 期权 = 你买入了期权。你是买方（持有者）：支付了权利金，拥有权利。（在股票世界里，long 本来指持有资产期待上涨；在期权里 long 指你持有买入的合约。）
- 做空（short） 期权 = 你卖出了期权。你是卖方（卖出方）：收取了权利金，承担义务。（这与「做空股票」不同：做空股票是借入股票赌其下跌；在期权里 short 仅指「卖出」。）
把 long/short 与 call/put 组合，即可命名任何单腿持仓：
| 持仓 | 你做了什么 | 你持有 |
|---|---|---|
| Long call（买入认购） | 买入认购 | 以固定价格买入股票的权利 |
| Short call（卖出认购） | 卖出认购 | （若被行权）以固定价格卖出股票的义务 |
| Long put（买入认沽） | 买入认沽 | 以固定价格卖出股票的权利 |
| Short put（卖出认沽） | 卖出认沽 | （若被行权）以固定价格买入股票的义务 |
这四种持仓是模拟器回测的单腿地基：Long/Short Call、Long/Short Put、Cash-Secured Put。
2. 行权价与到期日
两个数字定义一份期权合约。
- 行权价（strike）：你可以买入（认购）或卖出（认沽）股票的固定价格。
- 到期日（expiry）：期权可以使用的最后一天。到期后期权消失。
这两个字段出现在每张期权链上，例如「AAPL Dec $180 Call」：标的是 AAPL，到期为 12 月，行权价 $180，类型为认购。
3. 买方权利 vs 卖方义务
期权交易的两方并不对称。
| 买方 | 卖方（卖出方） | |
|---|---|---|
| 付 / 收 | 付权利金 | 收权利金 |
| 拥有 | 权利（可行权） | 义务（可能被行权） |
| 最大亏损 | 已付权利金 | 理论上无限（卖出认购） |
| 最大收益 | 理论上无限（买入认购） | 仅限权利金 |
因为卖方承担义务，卖期权需要保证金或现金支持。被行权风险（被迫按行权价买入或卖出股票）是卖方的核心风险，到期日文章会详细说明。
4. 权利金：内在价值与时间价值
权利金是权利的价格：权利金拆分为内在价值（今天立即行权时期权的价值）和时间价值（你为未来波动支付的部分）。
上图展示权利金随股价的拆解（买方支付权利金，卖方收取权利金），并假设行权价为 $200、距到期 45 天、隐含波动率（IV）固定为 25%。当股价正好在 $200（平价 ATM）时，期权没有内在价值，但时间价值最多，因为股价正处在行权价上时，市场对未来方向的不确定性最大。
当股价偏离 $200，两条曲线开始分化：
- 跌至 $160：买入认购既无内在价值，也几乎没有时间价值（结果几乎确定：到期作废）；买入认沽则只剩内在价值，因为买入认沽深度价内，结果同样几乎确定。
- 跌至 $190：买入认购仍无内在价值，但保留明显的时间价值；买入认沽有少量内在价值，再加上时间价值。
- 升至 $205：买入认购开始有内在价值，再加上时间价值；买入认沽此时无内在价值，全部是时间价值。
- 升至 $230：买入认购深度价内，权利金几乎全是内在价值，时间价值所剩无几；买入认沽则两者皆无，几乎确定到期作废。
简而言之：内在价值衡量的是期权当前的价值，而时间价值则是对股价在到期前变动的可能性所支付的费用。股价距离行权价越远，时间价值越低。
5. ITM / ATM / OTM：期权「价内」吗？
期权的价内外描述期权今天是否具有内在价值。
- ITM（价内）：股票价格高于行权价时，认购即为 ITM；股票价格低于行权价时，认沽即为 ITM。ITM 期权有内在价值。
- ATM（平价）：股票价格约等于行权价。无内在价值，但时间价值最多、对波动最敏感。
- OTM（价外）：股票价格低于行权价时，认购即为 OTM；股票价格高于行权价时，认沽即为 OTM。OTM 期权无内在价值、权利金更便宜，可能到期作废。
| 期权 | 股票价格 vs 行权价 | 价内外 |
|---|---|---|
| 认购 | 股票价格 > 行权价 | ITM |
| 认购 | 股票价格 ≈ 行权价 | ATM |
| 认购 | 股票价格 < 行权价 | OTM |
| 认沽 | 股票价格 < 行权价 | ITM |
| 认沽 | 股票价格 ≈ 行权价 | ATM |
| 认沽 | 股票价格 > 行权价 | OTM |
上图展示买入认购与买入认沽的到期损益，并假设行权价为 $200、距到期 45 天、隐含波动率（IV）固定为 25%。
买入认购（Long Call）： 当股价低于 $200 时，为 OTM。 当股价高于 $200 时，为 ITM。 买入认购只有在股价涨过损益平衡点（行权价 + 已付权利金）时才获利；在行权价与损益平衡点之间仍是净亏损。亏损封顶于已付权利金。
买入认沽（Long Put）： 当股价低于 $200 时，为 ITM。 当股价高于 $200 时，为 OTM。 买入认沽只有在股价跌破损益平衡点（行权价 − 已付权利金）时才获利；在损益平衡点与行权价之间仍是净亏损。亏损封顶于已付权利金。
6. 平仓、行权与到期作废
期权持仓有三种结束方式。
- 平仓（close）：到期前在市场上买回或卖出你的期权。这是多数持仓的结束方式。
- 行权（exercise）：买方使用权利按行权价买入（认购）或卖出（认沽）股票。普通交易者很少行权，多数选择平仓。
- 到期作废（expire worthless）：期权到期时若为 OTM 即变零。买方损失权利金；卖方保留权利金。
对长线 EOD 回测来说，这个区别很关键：到期日的收盘价决定结果。
7. 以 AAPL 为例的数字示范
假设 AAPL 现价 $150，你买入 1 张 AAPL $160 认购，权利金 $2.00（每张 $200）。
- 若 AAPL 到期前涨到 $180：认购 ITM 深度 $20。你可以行权按 $160 买入 100 股，或直接平仓认购约得 $20 × 100 = $2,000（扣掉 $200 权利金）：大幅盈利。
- 若 AAPL 停在 $150：$160 认购为 OTM，大概率到期作废。你损失 $200 权利金。
- 若 AAPL 跌到 $130：认购深度 OTM，到期作废。亏损封顶为 $200 权利金。
关键结论：买入期权把亏损封顶在权利金，同时保留上涨收益；但标的必须朝你预期方向移动，并且在你买入的时间范围内发生。
8. 在本平台的定位
本平台回测 T-1 日终（EOD）收盘数据，适用于多天到多月的长线期权策略。单腿期权概念（Long/Short Call、Long/Short Put、Cash-Secured Put）是模拟器策略库的地基。本文为你建立词汇；策略文章在此基础上展开。
⚠️ 平台数据边界：本文讲授期权机制；平台仅提供 T-1 EOD 收盘快照。这里的概念（行权价、到期、被行权）适用于任何市场，但本平台所有回测都是日频、适合数天到数月的持有期：不适合日内、0DTE 或财报事件策略。
⚠️ 仅供研究用途：本文为教育内容。期权交易（尤其卖期权）涉及重大亏损风险。文中任何内容都不是买卖信号。请把本平台回测仅作为历史统计参考：历史表现不保证未来收益。